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CFi.CN讯：数据显示，当前PPI仍处偏高位，信用与景气短期波动但无加速下行信号；美债压力虽现，但美国经济离衰退较远，国内货币政策持续宽松；股市成交动能趋弱但私募、个人及北向资金仍具活力。近期机构研报指出，四维牛熊框架下，国内景气、海外导火索、股市流动性、止盈压力均未触发系统性风险。研报认为，AI行情尚未终结，核心逻辑在于北美科技巨头CAPEX绝对值仍处高位，谷歌、微软资本开支增速升至90%、80%，叠加中美会谈临近及大型科技IPO预期，流动性有望维持宽裕。研报指出，风格上小盘或更占优——因大盘拥挤度高，剩余流动性更易流向中小市值标的；量能若维持2万亿元级别，将支撑小盘牛市演绎。行业配置上，AI硬件与To B软件获基本面强支撑，光模块禁令短期影响有限，9月为关键观察窗口；同时红利现金流资产绝对收益已现积极信号，上市公司回购潮在科技与周期板块加速蔓延，构成α重要来源。